DESCRIZIONE:
Con sede a New York, JPMorgan Chase & Co. è una delle più grandi banche globali con attività valutate a $3,87 trilioni e capitale netto degli azionisti pari a $312,5 miliardi al 30 giugno 2023. Con operazioni in oltre 60 paesi, la società (costituita secondo la legge del Delaware nel 1968) è una delle più grandi imprese di servizi finanziari al mondo.
JPMorgan organizza la sua attività attraverso i seguenti cinque segmenti riportabili:
Il segmento Consumer & Community Banking (CCB) (che costituisce il 41,6% delle entrate nette totali nel 2022) serve consumatori e imprese tramite servizio personale presso le filiali bancarie e tramite sportelli automatici (ATM), online, mobile e servizi bancari telefonici. CCB è organizzato in Consumer & Business Banking, Mortgage Banking e Card & Auto.
Il segmento Corporate & Investment Bank (CIB) (36,2%) offre una vasta gamma di servizi di IB, market-making, prime brokerage e servizi di pagamenti all’ingrosso a una base di clienti globali composta da aziende, investitori, istituzioni finanziarie, enti governativi e municipali.
Il segmento Commercial Banking (CB) (8,7%) fornisce servizi di prestito, pagamenti all’ingrosso e servizi di investment banking a imprese, municipalità, istituzioni finanziarie e enti no profit.
Il segmento Asset & Wealth Management (AWM) (13,4%) fornisce servizi a istituzioni, investitori al dettaglio e individui con un elevato patrimonio netto. Offre una gestione degli investimenti globale in azioni, titoli a reddito fisso, beni immobili, hedge funds, private equity e liquidità, inclusi strumenti di mercato monetario e depositi bancari. Il segmento offre anche servizi di trust e successione, servizi bancari e di intermediazione.
Il segmento Corporate (0,1%) è composto dal Treasury & Chief Investment Office (CIO) e da Other Corporate, che include unità di personale aziendale e spese gestite centralmente
PER VS PEERS:
SHARE PRICE VS FAIR VALUE:
PRICE TARGET:
STIME DI CRESCITA:
PERCHÉ ACQUISTARE JPM:
Con la Federal Reserve propensa a mantenere alti i tassi di interesse nel breve termine, si prevede che il margine di interesse netto (NII) di JPMorgan e il rendimento netto sugli attivi che generano interessi continueranno a crescere. Tuttavia, l’aumento dei costi di finanziamento e di deposito dovrebbe influenzare in parte il NII e i margini in generale. Dopo aver ridotto i tassi tre volte nel 2019, la banca centrale ha tagliato i tassi d’interesse quasi a zero a marzo 2020 (per proteggere l’economia statunitense dal caos indotto dal coronavirus), danneggiando il NII e i margini della società. Si prevede che il NII sarà di circa 87 miliardi di dollari quest’anno (in aumento rispetto alla previsione precedente di 84 miliardi). Prevediamo un aumento del NII (riportato) del 29,8% nel 2023. Si prevede che l’indicatore diminuirà del 12,5% l’anno successivo e poi riprenderà crescendo del 3,1% nel 2025.
JPMorgan si è espansa attraverso acquisizioni sia a livello nazionale che internazionale. Ad agosto, ha annunciato piani per aumentare la sua partecipazione nella C6 Bank brasiliana dal 40% al 46%. A giugno, la società ha stretto un’alleanza strategica con Cleareye.ai, un’azienda di tecnologia finanziaria focalizzata sul finanziamento commerciale, mentre a maggio ha acquisito Aumni e la fallita First Republic Bank (in un accordo assistito dalla FDIC). L’anno scorso, la società ha acquisito Renovite, una partecipazione del 49% nella Viva Wallet con sede in Grecia e Global Shares. Nel 2021, la società ha annunciato diverse acquisizioni. Le più notevoli sono una partecipazione del 75% nel braccio di pagamento di Volkswagen, Volkswagen Financial Services, OpenInvest, il robo-advisor britannico Netmeg e 55ip. Nel 2019, la società ha acquisito InstaMed, permettendole di espandersi nel lucrativo mercato dei pagamenti sanitari statunitensi. Queste operazioni, insieme ad altre, dovrebbero continuare a sostenere il piano della banca di diversificare le entrate e ampliare il portafoglio di prodotti a reddito e la banca dei consumatori in modo digitale.
JPMorgan sta espandendo la sua presenza in nuove regioni. Nel 2018, la banca aveva annunciato piani per entrare in 25 nuovi mercati aprendo 400 nuove filiali. La società ha fatto notevoli progressi su questo fronte, con una presenza in 48 dei 50 stati degli Stati Uniti. Oltre ad aumentare la quota di mercato, la strategia aiuterà la banca a cogliere opportunità di cross-selling aumentando la sua presenza nei settori delle carte e dei prestiti auto. Oltre a ciò, la società ha lanciato la sua banca al dettaglio digitale Chase nel Regno Unito nel 2021 e prevede di espandere ulteriormente la portata della sua banca digitale nei paesi dell’Unione Europea. JPMorgan è anche concentrata sull’espansione delle attività CIB e AWM in Cina.
Mentre le operazioni di fusione e acquisizione a livello globale si sono praticamente fermate all’inizio del 2022, principalmente a causa del conflitto tra Russia e Ucraina, della paura di una recessione economica e degli elevati tassi di inflazione, JPMorgan ha continuato a classificarsi al primo posto per le commissioni globali di IB con una quota di mercato dell’8,7% nella prima metà del 2023. Sebbene le commissioni di IB della società siano diminuite del 59% nel 2022 e del 12% nei primi sei mesi del 2023, la società sta vedendo segni incoraggianti nel settore degli IB, che dovrebbero riprendersi e crescere a un ritmo decente una volta superata l’ambiguità macroeconomica e geopolitica. Inoltre, JPMorgan dovrebbe vedere una crescita delle commissioni di IB grazie a un solido portafoglio di IB e a un mercato di fusioni e acquisizioni attivo e sfruttare la sua posizione di leader per trarre ulteriori vantaggi dallo scenario cambiato. Sebbene prevediamo una diminuzione delle commissioni di IB del 10,3% nel 2023, queste cresceranno dell’17% e del 4,1% anno su anno nel 2024 e nel 2025, rispettivamente.
JPMorgan rimane concentrata sull’acquisizione del migliore franchise di depositi del settore e sul rafforzamento del suo portafoglio di prestiti. Nonostante un ambiente operativo difficile, i depositi e i saldi dei prestiti sono rimasti solidi negli ultimi anni. Al 30 giugno 2023, il rapporto prestiti/depositi era del 54%. Sebbene una potenziale desacelerazione economica ed alti tassi possano ostacolare in parte la domanda di prestiti, la società sarà in grado di sfruttare la sua dimensione per registrare una crescita decente dei prestiti in futuro. Prevediamo una crescita totale dei prestiti del 4,5% per il 2023.
JPMorgan ha una posizione solida nel bilancio. Al 30 giugno 2023, la società aveva un debito totale di 537,4 miliardi di dollari (la maggior parte di questa cifra è a lungo termine e include una nota garantita notevole di 50 miliardi di dollari a cinque anni pagabile alla FDIC e 25 miliardi di dollari di anticipi FHLB associati all’acquisizione di First Republic). Il contante e le somme dovute da banche e i depositi presso le banche ammontavano a 495,1 miliardi di dollari alla stessa data. La società mantiene anche rating emittenti a lungo termine A-/AA-/A1 da parte di Standard and Poor’s, Fitch Ratings e Moody’s Investors Service, rispettivamente, nonché un’outlook stabile. Data la situazione favorevole e la forza degli utili, JPMorgan sarà in grado di adempiere agli obblighi di debito nel breve termine anche se la situazione economica dovesse peggiorare.
JPMorgan ha un solido piano di distribuzione del capitale. Dopo aver superato lo stress test 2023, la società ha intenzione di aumentare il suo dividendo del 5% a $1,05 per azione, dopo che non ci sono stati cambiamenti nella distribuzione dei dividendi l’anno scorso. Inoltre, prevede di continuare con il suo programma di riacquisto di azioni precedentemente annunciato. Ha annunciato in precedenza che ha intenzione di riacquistare azioni per un valore di 12 miliardi di dollari quest’anno. Grazie a una solida posizione di capitale e alla forza degli utili, ci si aspetta che la società mantenga le attuali distribuzioni di capitale.
Il rendimento sul patrimonio netto (ROE) di JPMorgan negli ultimi 12 mesi riflette il suo potenziale di crescita. Il ROE della società, del 17,29%, è superiore al 13,26% del settore. Ciò dimostra che è più efficiente nell’utilizzo dei fondi degli azionisti rispetto ai suoi concorrenti.